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巴基斯坦：据PCGA公布的最新数据显示，截止到12月1日，2019/20年度巴基斯坦棉花上市量115.4万吨，相对上一年度同比下降了20.5%。这处于近几年以来的最低值，且从11月1日以来的降幅一直保持在20.8%的水平。根据上市进度可以推算今年巴基斯坦棉花的上市量约在126.6—132.6万吨之间，均值约 130.4万吨。USDA目前预估巴基斯坦产量134万吨，消费量基本持稳，为231 万吨，因此进口需求同比增加29万吨至91万吨。但另一方面，纺企受加工利润下滑和需求、出口偏弱的影响，目前对新花的采购及进口均以平稳为主。目前巴基斯坦签约美棉的量同比增12.4万吨或71.68%，确实增幅明显，但同时装运增量仅为2.6万吨或68.42%。未来需关注巴基斯坦的最终产量、进口需求等信息。一旦对美国采购增量能维持，对美棉基全球棉花市场算是一个利好支撑。

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（二）行情走势逻辑梳理1、从供需角度看，去库驱动转为供应压力。首先棉花市场在供应端遭遇了增产压力及库存压力的爆发。棉花价格在中国国储去库存初期的时候，即2016年4月份就开始上涨，伴随而来的是库存还未去化合理就出现了连年增产及累库，且累库存包括了除中国外市场库存的累积、国内工商业库存的累积、棉花下游纱、布、服装的累积等几个方面。其次是需求端转弱且伴随了产业链由后向前推进的主动去库存压力。2016年的上涨可以用“否极泰来”形容，但2年多的上涨不仅透支了“去库、需求旺盛及缺口预期”等利好，还催生了超涨行情。在供需基本面上，则是在实现去库的同时却又新增了供需矛盾。因此2018年开启的这波下跌就成了“乐极生悲”的体现。