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▼Workday总收入稳步提升数据来源：Workday年报，国泰君安证券研究零售：九大消费团队年度展望本周，国泰君安九大消费行业共同探讨了2020年的投资方向，结论为市场热点可能会从大龙头逐步走向小龙头。具体来看，供给方面，伴随中国经济进入挤压式竞争时代，经营效率高、竞争优势强的龙头企业，可以挤压中小企业市场份额来获得成长；在需求方面，三四线城市的人口红利还在继续，多数细分领域将迎巨大发展机遇。

我们可以按照规模、息差、中收、成本、拨备以及所得税等六大因素对长沙银行的业绩增长进行归因分析。从结果对比可以看到，息差变化是拉低长沙银行2018年上半年净利润的核心负面因素。2017年，生息资产规模增长是长沙银行归母利润大幅增长的主要来源，这部分规模因素贡献了利润增长的31.30个百分点；而息差因素、中收因素以及拨备因素均为负贡献，分别拉低净利润增速7.23、3.28和5.22个百分点。

据张枫介绍，她所学的专业是电气工程，她接单的时候也只接本专业的订单，一方面是因为本专业的内容熟悉好上手，另一方面是时间有限。“我怕接跨太多专业的论文自己搞不定，而且我是上班结束之后用晚上的时间做，如果专业跨度太大，很难快速做出来。”张枫说。

首先打头阵的就是牛奶中的光敏物质，比如核黄素（VB2）、硫胺素（VB1）。此外，光照还影响了牛奶的风味，即一般人形容的橱柜味或者塑胶味。光照不仅加速了牛奶中微量营养成分的分解，氧化过程产生的有些氧化物还是有害的，比如形成的自由基可诱发癌症。

3.2.2 CDR市场：以券商为主导，银行为辅助由于国内实施分业经营，我们判断CDR市场的参与者与ADR市场参与者将有所不同。国外ADR业务的主要存券机构为综合性商业银行及投资银行，且往往存券机构与发行机构是同一家公司，其中综合性商业银行占据主导地位。综合性商业银行中，以纽约梅隆、花旗银行、德意志银行和JP摩根四家为龙头，2016年，在美国DR存券业务市场中，四家银行占据市场份额超过50%，在非参与型存托凭证市场中，四家银行占据份额也超过20%。

在此过程中，需要注意的是，发行公司可以是已经在境外上市的公司，也可以是仍未在境外上市的公司。若是仍未在境外上市的公司，则不存在股票在境外二级市场流通的情况，存托的也将是股权而非股票。ADR Level III的注销过程为：（1）境内投资者在本身持有ADR的情况下委托境内经纪商注销其ADR，并给予境内经纪商一笔注销费；（2）境内经纪商委托存券机构注销ADR，存券机构对境外托管机构下达注销ADR指令；（3）境外托管机构委托经纪商卖出自身持有股票或通过其他渠道卖出股票，获得资金后将资金归还存券机构；（4）存券机构注销ADR并将资金归还投资者。